供应扰动扩大，铝价表现强势

国内：国家税务局表示，截至8月底，全国累计新增减税、退税和缓税合计超3.3万亿元，共有2.17万亿元退到纳税人账户，帮助稳定宏观经济大盘。国家能源局发布用电数据，8月份全社会用电同比增10.7%，今年累计同比增4.4%。其中，第一二三产业累计同比分别增长11.0%，1.4%和6.1%。此外，今日将公布工业增加值、投资和消费等数据，建议关注。

国际：美国8月零售数据环比增0.3%，预期降0.1%，7月数据被下修至环比-0.4%。8月油价有所下降，刺激零售增加，在汽车、餐饮等消费价格上升影响下，8月零售数据小幅超预期，但7月数据下修令8月的小幅增长并不十分乐观。

贵金属

昨日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金跌2.06%报1673.9美元/盎司，COMEX白银跌2.01%报19.175美元/盎司。9月议息会议渐进，在联储将要鹰派加息的预期下流动性收紧的压力持续增加，预计金银价格短期内仍将保持承压偏弱震荡的格局。但综合考虑黄金中长期避险价值逐步体现，基准假设下行空间预计有限，初步观察1650-1680价格的支撑情况。白银受工业属性影响，走势波动预计将持续大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1650,1750】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【17.8，19.5】美元/盎司。

风险提示：欧债危机爆发、俄乌冲突升级、美联储货币政策变化。

铜

LME铜跌0.95%,报7711.5美元/吨。月差保持高位，下游成交较为冷清，上海升水50，广东升水45，边际回落。昨日美元迅速走强，人民币汇率破7，外盘铜价承压。通胀数据大超预期后，市场对后续美联储加息节奏悲观，有色普遍奏疏低迷。值得注意的是，近期宏观及现货均有趋缓迹象，且美联储9月议息会议渐近，或进一步靠近变盘节点，铜价在前期急涨后，有重回下行趋势的可能，盘面建议观察60000-61000一线支撑情况。

投资策略：短期宏观变数加剧，短线建议观望。临近订单随用随采。

风险提示：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化

铝

LME收2307.5，日涨37。国内累库幅度不大，库存表现仍尚可，维持下去年末的库存会降至50w以内；因云南计划减产扩大到30%附近的消息表现强势，现货市场出现积极补库的迹象，贴水明显收缩，国内市场表现正向，若减产幅度兑现，年内库存很可能下降到30w附近，冶炼利润有重新扩大的需求。海外方面，多头入场的迹象仍不明显，短期能源价格下跌明显但亏损依旧很大、现货升水表现偏弱，关注交仓完成后的企稳情况。虽短期宏观情绪不佳、进口接近打开LME依旧表现弱势，制约短期的上行空间，但冶炼减量幅度超预期，价格仍有上升的空间。预期国内铝价核心区间17000-20000、LME在2300附近应仍有支持。

风险提示：国内地产需求继续下滑。

铅

隔夜伦铅承压下跌2.57%至1914美元，国内沪铅下跌0.2%至15010元。国内成交积极性一般，刚需为主。短期来看，9月炼厂交仓近2万吨，仓单流出或对现货市场有冲击。当前一方面回落后铅价因再生成本有支撑，另一方面终端节前还有补库需求预期，因此铅价回调后偏逢低买入为主，国内价格波动区间【14800,15500】元，伦铅波动区间【1900,2100】美元。

投资策略：价格回调至区间下沿尝试买入，跨市套利方面暂维持观望。

风险提示：经济衰退预期拖累有色整体。

锌

昨日日间略有上行，但夜间由于人民币汇率急转而下从而令市场对宏观经济与需求生产较大担忧，伦锌夜间大幅下探，再次跌落3200平台，最终收报3172，跌幅2.16%。昨日现货市场，上海市场对10合约升水600-720元/吨；广东市场，现货对10合约升水350-400元/吨，今日锌价高位震荡，仓库有所到货，叠加上海升水下降较快，贸易商观望情绪较浓，交投较少。

投资策略：空头继续持有。

风险提示：暂无。

镍

隔夜市场伦镍大幅下跌，收于23250美元/吨，跌1165美元或下跌4.77%，沪镍10合约夜盘下跌5200元/吨至184620元/吨或下跌2.74%，宏观方面9月美联储议息会议偏鹰，利空影响将持续，产业方面镍价接连上涨导致下游采购谨慎，而低库存叠加产业需求回暖抬升的市场资金逼空情绪还在博弈。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此价格上短期供需结构性矛盾激发资金逼空情绪推动价格上涨但中长期过剩预期以及宏观方面美联储加息的压力将压制价格进一步冲高，在现货资源未调节或经济需求未证伪前预计伦镍【21000,25000】美元/吨沪镍主力【170000,195000】元/吨核心区间高位震荡。而远期过剩逻辑仍决定着镍价中长期震荡向下趋势，操作维持逢高空配观点。

投资策略：空头持有。

风险提示：国内疫情不确定性，印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

锡价偏弱运行，LME收于20995美元/吨，跌405美元/吨或1.89%；沪锡夜盘收于176690元/吨，跌840元/吨或0.47%。从基本面上看，锡市平衡仍是偏过剩看待。前期锡矿增量大幅兑现，预计未来炼厂产量仍将保持高位。结合海外锡锭货源即将大量流入，国内现货偏紧格局有望缓解，低库存的支撑能力可能减弱。然而考虑到锡矿成本问题，继续大跌空间相对有限。从消费情况看，年内消费尤其是海外消费存在进一步走差的可能性，难以匹配锡元素供应增速，因此判断急跌后难有强势反弹。